千里之外: 务务虚，扯扯蛋

我们为什么不买摩根斯坦利的可转股债券，而要买强制转股债券？

Thu, 20 Dec 2007 16:42:34 GMT

中国投资有限责任公司12月19日与美国摩根士丹利公司达成一项交易协议，中投公司将购买约50亿美元摩根士丹利公司发行的一种到期后须转为普通股的可转换股权单位，股权单位全部转换后中投公司持有摩根士丹利的股份将不超过9.9%。根据协议，此可转换股权单位期限为两年七个月，按照年息9%按季支付利息，

到期后转换成摩根士丹利公司上市交易的股票，转换价格最高不超过参考价格的120%。股权单位全部转换后中投公司持有摩根士丹利的股份将不超过9.9%。

我们为什么不买可转股债券，而要买强制转股债券？？2年半以后，必须转股，即使到时候摩根斯坦利不行了，你还是得买他的股票。

有人觉得美国金融机构在次贷危机中受创深重，股价大跌，所以现在是入股的好时机。其实秋天才刚刚开始，冬天还没到呢，现在的问题只是冰山一角，更大的问题会不断涌现。有一句话说的好，如果你看到屋子里有一只蟑螂的话，其实满屋子已经都是蟑螂了。现在入股摩根斯坦利，实在是为时太早。现在不是投资美国的时候，不要忘了高盛和那些对冲基金今年是怎么赚钱的，是做空！如果国投真的想给国人理财的话，跑到美国去根本不应该投资，而是应该做空~

我们在黑石和巴克莱上已经交了不少学费了，这次终于长进了一点，没有直接入股，而是买了强制转股债券，但是我们为什么不买可转股债券呢？看来上百亿的学费又要交了，sigh.....

罗杰斯为什么要砍掉东方明珠的尖顶？

Thu, 13 Dec 2007 18:01:42 GMT

拿到A Bull in China之后，看到封面，第一感觉就是有点奇怪，这是东方明珠吗？

仔细一看，原来罗杰斯把东方明珠上面的天线给除掉了。这是为什么？？？

如何从宏观经济数据解读企业平均盈利

Sun, 11 Nov 2007 17:04:15 GMT

在一个封闭的社会里，金钱是不能被迅速产生的（只有每年的金银矿开采可以提供增长幅度有限的货币），钱只能从一个人的口袋进入另一个人的口袋，从一个公司的帐户进入另一个公司的帐户。可以想象在这样的社会中一家公司的盈利必然等于另一家公司的亏损，或者说所有公司的平均盈利为0。如果一个社会只有两个人，一个人种水稻，一个人生产化肥。种水稻的人花了10块钱去买化肥，生产出的水稻再卖给生产化肥的人吃。如果水稻也卖10块钱的话，那么谁也不赚谁也不亏；如果水稻卖15块钱，那么卖水稻人就赚了5块钱；卖化肥的人亏了5块钱，反之亦然。

在一个开放社会中，金钱是可以被产生的，企业有了平均盈利为正的可能。虽然现在卖化肥的人亏了5块钱，但是很快政府找他买了10块钱的化肥，于是他的亏损就消失了，他也赚钱了。如果这10块钱是通过税收从卖水稻和卖化肥的人身上收上来的话，那就没有意义了，这10块钱必须是印出来的。金钱的产生有两种，一种是政府的财政赤字（本国央行多印纸币）；另一种是贸易顺差（外国央行多印纸币）。感谢这种现代的纸币制度，如果没有纸币的话，一个国家的繁荣必然等于另一个国家的衰弱（欧洲的崛起很大程度上得益于从美洲掠夺来的黄金和白银，日本的崛起直接得益于从中国掠夺的白银）。而现在，美国在连年贸易逆差的情况下，大部分企业的盈利依然为正值，那完全应该感谢美国政府的赤字政策，感谢美联储印了那么多纸币。当然了这个过程也有一个坏处，那就是货币贬值。再看看本世纪初美国互联网泡沫破灭，当时美国也是贸易逆差，而且克林顿政府尽然还是财政盈余的，在这种情况下，企业不亏损就奇怪了，这么多企业亏损，股价必然下调，泡沫必然破裂。很多人对克林顿的新经济时代赞叹不已，其实成也萧何，败也萧何。

再看看中国，我们也许很奇怪，中国改革开放20多年，经济一年比一年好，可是我们的国有银行在股份制改革前确坏账沉重，奄奄一息。其实这种坏帐是很正常的，如果没有这些坏帐就不会有其他企业的源源利润。如果银行都在赚钱的话，那么赚的钱必然来自企业，那企业又如何生存？看看西方的经济史，每次经济危机都会伴随着大批银行的倒闭，现在连顶顶大名的花旗银行都快抗不住了。可见银行的坏帐是必然的，没有什么大不了的，股份制也不是什么灵丹妙药。小银行关门了也就关门了，大银行不行的时候，政府拖一把就可以了。

回归正题，企业的利润来源主要只有两个：政府财政赤字和贸易顺差（我们暂时不考虑老百姓的财富，因为老百姓没有铸币权，他们的财富永远是有限的；银行坏帐也有一部分贡献，但是与财政赤字和贸易顺差相比，要小得多）。所以如果想预测中国企业盈利增长的话，只需要看中国的财政赤字和贸易顺差就可以了。朱镕基时代，中国经济的发展主要得益于政府的财政赤字，这几年主要是靠贸易顺差。所以如果中国的贸易顺差出现转折的话，大家就得小心了，除非政府增加财政赤字的力度，否则必然影响企业盈利。还有现在政府的财政收入增长很快，如果中国政府财政支出的增长跟不上收入增长，出现财政盈余的话，那也是一个危险的信号。

现代化的货币制度提供了彻底摆脱金本位制度下必然造成的经济周期的可能，但是如何驾驭这种新的制度，还是得付出很大的努力，关键在于稳健的货币增长速度和可控的通货膨胀。

2000亿美元的大军，会不会是当年挺进大别山的刘邓？

Sat, 30 Jun 2007 15:38:24 GMT

1947年7月23号，毛泽东致电刘邓：“下决心不要后方，以半个月行程，直出大别山”。这个时候，晋冀鲁豫野战军主力部队经过一个月的连续作战，已经极度疲劳，而且伤亡较重，亟须休整补充。28号，刘邓给中共中央军委回了电，如实地陈述了部队目前存在的困难，希望能在内线继续作战一个时期，等时机更为有利时再向大别山挺进。于是，第二天，也就是29号，毛泽东就亲自起草了这份标有三个A字的电报，电报的大意是：“现陕北情况甚为困难，如陈赓谢富治及刘伯承邓小平不能在两个月内以自己有效行动调动胡宗南军一部”，“陕北不能支持”。

“现陕北情况甚为困难”这几个字深深地印在了刘伯承、邓小平的脑海中，他们也深深地感到了中央军委和毛泽东对他们寄予的重托。

邓小平后来回忆：“我们看完后立即烧掉电报，当时我们二话没说，立即复电——半个月后行动，跃进到敌人后方去，直出大别山。实际上不到十天，我们就开始出发了，这一走就是一千里。”“当时，真的是二话没说，什么样的困难也不能顾了！”

收到3A级电报后的第9天，1947年8月7日黄昏，刘邓大军12万人马，在一百多里宽的地面上，悄悄开始了具有历史意义的千里跃进大别山。

这注定了是一着险棋。从鲁西南到大别山，远隔千里，前有陇海路、黄泛区、沙河、涡河，汝河、淮河等天然障碍，后有蒋介石十几个旅的部队穷追不舍，再加上正值酷暑雨季，河水猛涨，道路泥泞，暑气蒸人，部队本来就疲惫不堪，还没来得及好好休整，现在又马不停蹄地向南奔驰，真可谓困难重重。

对此，邓小平果断提出：“走到大别山就是胜利！”

60年后的今天，情况有何尝不是如此？外国资本瞄准中国经济的问题，大举进犯中国，这个时候如果死守，留给我们的退路已经不多了。冲出去，也许还有胜机。首先，中国经济有问题，外国就没有？这是不可能的事情。他可以来来钻我们的空子，我们也可以钻钻他的空子。然后，如果这笔2000亿美元的巨款深入外资的腹地，必然吸引更多的外资后撤，去应付这心头之患。也许在初期我们会遭遇当年刘邓大军一样的惨重伤亡，但是只要我们可以坚持下来，那就是胜利。

中国从来都不按常理出棋，但是20多年的实际证明，中国政府的很多实践还是非常有效率的。希望这次我们一样可以出奇制胜。

后来的史书，对刘邓大军“千里跃进大别山”做出了这样的评价：

刘邓大军挺进大别山；陈毅、粟裕领导下的华东野战军挺进豫皖苏；陈赓、谢富治兵团挺进豫西。三路大军，互相策应，在黄河与长江之间的广大地区形成了一个“品”字形的战略态势，这就牵制了南线国民党军一半以上的兵力，使中原地区由国民党军进攻解放区的重要后方变成了人民解放军夺取全国胜利的前进基地。这是一个对战争发展具有重大战略意义的胜利，它带动了全国各个战场的战略进攻，整个战争格局从此发生根本的转变。

有了2000亿的大军做保障，那么加上QDII和中国的企业资本（民企+国企),是也能形成新时期的“品”字形战略态势呢？我们拭目以待。

在这沸反盈天的时代，还有什么可以守住我们的财富？

Thu, 28 Jun 2007 17:27:40 GMT

经过几年的快速增长，全球经济到了一个比较关键的时刻。

世界经济的火车头，美国，出现了疲态。

这几年全球经济的增长，主要应该归功于老美的消费拉动。在美国人的超市里，可以看到来自全球各地的商品。美国人获得的这些商品，与美国人所能够提供的商品相比，要多得多。于是美国人为了获得这些商品，只有通过狂印美元来解决。这和50年前正好相反，在二战胜利之后，美国商品充斥全球市场，那个时候美元的强势地位是谁都无法动摇的。但是现在情况明显不一样了。面对市场上充斥的美元，根据最最基本的经济学的供需关系来看，其价格走低是必然的。美国当然不希望自己的货币信誉受损，因为美元信誉受损将导致美国无法通过印美钞来获得世界的财富。于是美国想了一个法子，让各国买美国的国债，让美元流回美国。早期谁也不会在意持有一点美国国债，但是现在情况不一样了，巨额的美国国债使债权人不得不担心美国是否有实力还清这笔巨额债务，他不会赖账吧？那么一旦这种担心在所有国家里面蔓延起来，美元的颓势就不可避免了。而在这些国家中，中国的角色最为典型。我们手握巨额的美元储备，当然不希望美元贬值，因为美元贬值，既会使我们的财富缩水，又将大大打击我们的出口，只要别人不抛，我们绝不当头。好比有一个人找你借钱，不停地借钱，如果你停止借钱给他，那么以前借给他的钱都会打水漂，成为一笔坏账；于是我们不得不继续借钱给他，希望他有朝一日可以浪子回头，还清那笔巨款。当然现在这种还清局况的希望已经越来越渺茫。

当然了，美国也不是傻子，他不希望别人来逼债，他希望别人觉得他有本事还钱，他希望可以继续这种靠印美钞过日子的美妙状态。但是问题是这么多年的娇生惯养，已经让美国人养成了衣来伸手，饭来张口的习惯，他们不屑于做一些实实在在的工作，他们希望继续靠一些特殊的手段来获得财富。于是一些美国人就跑到全球各地，打着xx bank, xx fund, xx consulting firm, xx law firm的旗号，希望可以偷走别人的财富。

那么在这个时候，我们在辛勤工作的同时，就必须看紧自己的钱袋，别一不小心，被人把钱偷了去。

在这个沸反盈天的时代里，美元已经不可靠了，那么还有什么可以守住我们的财富呢？黄金！

几千年以来，黄金一直是最终的交换媒介，尽管它没有纸币那么有效率，但是他要远比纸币有信誉。而且最近10年来，由于全球经济好转，大量的欧美央行抛售黄金，使黄金价格偏低，给我们在低位介入提供了良好的机会。20多年来，金价最低的时候是300美元左右，现在也就600美元，而且现在处于一个非常好的上升通道，在美元贬值的年代里，持有黄金比什么都好。我们的外汇储备，应该分一部分去采购黄金，这样最能保证我们的财富不会被人偷走。

增持黄金的观点是受到《货币战争》的影响，但是书里面讲的真的把人民币与黄金挂钩也有点不太合适。不管怎么说，如果我们有足够的黄金储备的话，我们将真正守住这么多年来辛勤付出所得到的财富。手里握着黄金，以不变应万变，我们对于什么人民币升值呀之类的职责将毫无畏惧，因为那个时候的美元将成为一堆废纸，而我们也许可以用黄金，真正的财富，来换取我们所需要的土地和资源。

今天从中国人民银行的网站上看到，从2002年12月份到现在，中国的外汇储备从2864亿美元增长到12000亿美元，而黄金储备，确一直维持在1929万盎司。一直不想让外汇储备损失的央行也许应该开始动手了，美元会欺骗我们，但是黄金不会。

2000亿美元的大礼包，这次我们要送给谁？

Wed, 27 Jun 2007 15:15:31 GMT

财政部发行15500亿人民币的特种国债，购买约2000亿美元的等值外汇成立国家外汇投资公司的计划终于要在人大审议了。

可是现在全世界的资本市场都在高位，还有什么地方值得我们去投资呢？

即使是香港市场，也是相对内地股市处于相对折价状态，如果考虑香港股市的绝对价格的话，同样是历史高位。

想起当年日本在鼎盛时期，也是在美国疯狂收购，但是到最后，确是竹篮子打水，一场空。

难道我们这次又要布人后尘吗？

实在不明白，简单的加息可以解决的问题，为什么要搞的如此复杂。

本来这几年辛苦的积累，应该通过加息，还富于民才对，可是我们确要把财富送给外国人，实在是心有不甘。

如果看看我们的周围，香港和台湾都是在股市大跌的时候成立基金，在低位抄底，我们的社保基金好不容易抄了一个大底，我们的外汇投资公司确要给别人送钱去了，sigh......

100年，控制美洲

Wed, 20 Jun 2007 21:27:32 GMT

最近去普利茅斯感受美国早期的殖民地历史，突然有了这么一个奇怪的想法。

17世纪初的时候，一批批不安于现状的英国人（清教徒）开始往美国殖民。在当时的英国，土地、房子和社会地位都是世袭的，普通的老百姓工作再辛苦，也只能为统治阶层打工。清教徒们希望可以寻找到一个可以靠个人努力而获得成功的天堂。土著的印第安人惊恐、好奇的看着这些白皮肤，蓝眼睛的陌生人。经过一百多年的血雨腥风后，英国人在北美建立起了13块殖民地，成为今天美国的基础。

那么在400年后的今天，同样是一批批不安于现状的中国人，开始往美国移民，当地的美国人用当年印第安人一样的眼神望着这些黄皮肤，黑眼睛的陌生人。他们有着英国早期殖民者一样的素质：勤奋，大胆。100年之后，美洲大陆会不会也成为我们中国人的殖民地呢？？

希望留在美国的同志多生宝宝，希望还没有出来的同志，鼓励身边的亲戚朋友移民美洲。

坚挺的代价

Wed, 13 Jun 2007 17:06:07 GMT

2006年我国全部矿产品进口额2302.93亿美元，石油进口额为819.52亿美元。而中国2006年一年的贸易顺差也就是1775亿美元。

这两三年以来，国际矿产品价格的升幅普遍在100%以上。造成国际矿产品价格迅速上升的原因，主要是因为全球经济的好转，其中，中国因素又占了很大的地位。大家都知道中国经济发展这么快，自己的矿产又有限，他们一定会来买矿的，所以就漫天要价。中国人做什么，什么就便宜；中国人买什么，什么就贵。于是我们一方面通过自己的劳动，赚一点小钱，一方面又通过原材料的采购，把大笔的利润拱手送给了别人。

如果我们的人民币可以升一升值，我们的经济可以真正的软着陆一下，那么国际原材料价格必然大跌。假设跌一半的话，那么中国一年可以在进口矿产方面节省差不多1000亿美元；如果跌25%，那么可以节省约500亿美元，应该够弥补某些外贸出口企业的损失了。

附：2001年--2006年中国能源进出口贸易情况的分析

一、我国能源进出口贸易特点以及石油贸易占世界石油贸易的比重
    目前我国是一个能源净进口国，以进口石油和天然气，出口煤炭为主，2005年我国能源净进口(16945万吨标准煤)占能源消费(223319万吨标准煤)的比重约为7.6%，2001年只有1.8%，近年来我国。我国能源净进口占能源消费的比重呈上升趋势，2005年我国石油进口量约占世界石油贸易量的6.8%。能源产品的进出口贸易一直作为我国利用国内外两种资源和两个市场的最主要方式，它在保证我国能源满足国民经济发展方面发挥了巨大作用。目前，我国已成为世界最重要的能源产品贸易大国之一。
    我国能源贸易在矿产品进出口贸易中占有举足轻重的地位，能源贸易额占全部矿产品进出口贸易额的比重从2001年的24.1%增长到2006年的26.1%；能源产品贸易额迅速增长，2006年能源贸易额1001.87亿美元，比2001年232.71亿美元增加330.5%，年均增长率达到33.9%。
    我国能源产品贸易量大幅增长，2006年石油、煤炭和天然气产品进出口贸易总量达到37396万吨标准煤，比2001年21974万吨标准煤增加70.2%，年均增长率11.2%。2001年以来，我国能源产品贸易额的增长幅度远远大于能源贸易量的增长幅度，能源产品贸易量的持续稳定增长，是其贸易额不断创出新高的重要原因，同时，能源产品价格的上涨更是导致能源产品贸易额不断增长的重要原因。
    石油对进口的依赖程度不断提高，2006年我国石油消费对进口的依赖程度已经达到47.3%。我国石油进口贸易向着多元化方向发展，2006年从9个国家合计进口石油13018万吨，占当年我国石油总进口量的71.7%。

    二、2001~2006年我国能源贸易额占矿产品贸易额的比重
    2001年我国能源产品进出口贸易额为232.71亿美元，占当年我国全部矿产品进出口贸易额966.56亿美元的24.1%，2006年能源产品进出口贸易额为1001.87亿美元，占当年我国全部矿产品进出口贸易额3839.01亿美元的26.1%。
    2006年我国能源产品进出口贸易额为1001.87亿美元，其中，石油917.54亿美元，占我国能源产品进出口贸易额的比重91.6%，煤炭50.7亿美元，占5.0%，天然气33.63亿美元，占3.4%，石油的进出口贸易在我国能源产品进出口贸易中我国占绝对的优势。

    三、我国石油进口额占矿产品进口额的比重
    2001年我国石油进口额为154.06亿美元，占当年我国全部矿产品进口额565.46亿美元的27.2%，2006年石油进口额为819.52亿美元，占当年我国全部矿产品进口额2302.93亿美元的35.6%。

    四、2001~2006年中国石油进出口贸易特点和趋势
    我国石油消费巨大，严重依赖进口，2006年我国石油净进口量16286万吨。从我国石油的进口贸易情况看，我国石油进口量不断增长，自2001年的8163.2万吨迅速增长到2006年的18157.0万吨，2006年比2001年增长了122.4%，年平均增长率为17.3%，从目前的趋势看，我国石油的进口量还会进一步增长；另一方面，我国石油的进口额增长幅度更大，自2001年的154.06亿美元迅速增长到2006年的819.52亿美元，2006年比2001年增长了432.0%，年平均增长率为39.7%。2005年我国石油进口量约占世界石油贸易量的6.8%，我国已经成为继美国、日本之后的第三大石油进口国。
    从我国石油的出口贸易情况看，我国石油的出口量从2001年1674.1万吨到2006年的1871.4万吨，最高的年份2005年为2207.7万吨，我国石油的出口量变化不大。
    2006年位居我国石油进口前九位的国家为：沙特阿拉伯(2471万吨)、安哥拉(2345万吨)、俄罗斯(2113万吨)、伊朗(1864万吨)、阿曼(1318万吨)、韩国(1106万吨)、委内瑞拉(732万吨)、刚果(542万吨)和赤道几内亚(527万吨)，9个国家合计进口量为13018万吨，占我国石油总进口量的71.7%。

    五、2001~2006中国石油消费对进口的依赖程度
   2001年我国石油消费对进口的依赖程度只有29.1%，2006年上升到47.3%，近年来我国经济持续快速发展导致了能源需求，特别是石油需求的快速增长。为缓解国内石油供求的突出矛盾，我国石油进口量逐年增加，石油消费对进口的依赖程度不断提高。

    六、2001~2006中国天然气、煤炭进出口贸易变化趋势
    2001年我国天然气出口量为223.30万吨，2006年为225.24万吨，近年来我国天然气的出口量基本上维持在200余万吨的水平上，变化不大，从我国天然气资源和产量分析，未来我国天然气出口量不会有大的变化。
    2001年我国天然气进口量为489.62万吨，2006年为605.81万吨，近年来我国天然气的进口量维持在600余万吨的水平上，增长不大，由于我国进口的主要是液化天然气，而天然气的大规模输送必须通过管道，未来我国天然气进口量增长变化在很大程度取决于天然气进口输送管道基础设施建设的前景。
    2001年我国煤炭出口量为9012万吨，2006年下降到6330万吨，近年来我国煤炭的出口量逐年下降，由于国家限制高耗能产品的出口，取消了煤炭出口退税，预计未来我国煤炭的出口量还会有所减少。
    2001年我国煤炭进口量只有249万吨，2006年迅速增长到3836万吨，近年来我国煤炭进口量逐年大幅增长，年增长率达到72.8%。由于我国煤炭资源在地域上分布不均，北煤南运，陆路运输成本较高，在符合比较效益的情况下，预计未来我国煤炭的进口量还会进一步增长。

    七、我国能源进出口贸易中存在的主要问题
    1.我国石油消费对进口的依赖程度很高，增长很快
    2001年我国石油消费对进口的依赖程度只有29.1%，2006年已经上升到47.3%，近年来我国经济持续快速增长导致了能源需求，特别是石油需求的快速增长，在国内石油产量增长缓慢，而石油消费增长迅速，从而导致石油进口量连年大幅增长，使我国石油消费对进口的依赖程度不断提高，预计我国石油消费对进口的依赖程度将很快超过50%。巨额的石油进口以及对石油进口依赖程度的快速提高，使我国的石油消费严重地依赖于国际市场。

    2.我国利用国外石油资源的成本在大幅度上升
    自2001年到2006年，我国石油进口量增长了122.4%，年平均增长率17.3%，而石油的进口额却增长了432.0%，年平均增长率39.7%，石油进口额的增长幅度远远大于石油进口量的增长幅度，这说明我国利用国外石油资源的成本在大幅度的上升。

    3.我国没有充分利用国外丰富的天然气资源，天然气进口在我国能源进口中所占比重过小
    2006年我国进口能源(包括石油、天然气和煤炭，折合标准煤)29790万吨，我国石油进口量占能源进口总量的87.1%，煤炭占9.2%，天然气占3.7%。2005年我国天然气进口量仅占世界天然气贸易量的1.2%。我国没有充分利用国外丰富的天然气资源，天然气进口在我国能源进口中所占比重过小，这与我国能源贸易大国的地位很不相称。（转自中国经济网）

化学与投资（2）投资中的热力学与动力学

Mon, 04 Jun 2007 18:40:25 GMT

在研究化学反应时，有两种方法很重要，一种是热力学，一种是动力学。研究反映的热力学，是看反应能不能进行；研究动力学，是看如果反映能够进行的话，速度有多快。

那么在研究股票的时候，也有两个东西很重要，一是股票能不能上涨，或者下跌；而是如果上涨或者下跌的话，速度有多快。

在研究化学反应热力学的时候，我们通过考察反应自由能的变化来判断反映能不能进行。如果反应的自由能变化小于零，那么反应就能够进行。比如说稻草的燃烧，金属的氧化。如果反应的自由能大于零，那么反应便不能进行。

在股票投资中，如果股票的理论价格大于股票现在的价格，那么我们可以说股价上升的自由能小于零，股价能够上升。如果股票的理论价格小于股票现在的价格，那么我们可以说股价下降的自由能小于零，股价能够下降。

如果一个化学反应能够发生，并不代表这个反应可以马上发生。比如说稻草的氧化，在空气中，这个反应进行的自由能小于零，但在室温下，这个反应可能需要花很长很长的时间，也许几十年，也许上百年。也就是说这个反应的速度非常慢。当然了，我们有办法让化学反应的速度加快，比如说，我们可以升高反应速度。如果我们把稻草点燃，那么它可以迅速氧化，这是因为温度升高，化学反应的速度可以升高。为什么温度升高，化学反应的速度可以加快呢？这是因为温度升高的时候，分子运动的速度加快，分子之间碰撞的可能性加大，于是化学反应的速度上升。

那么回到股票投资中来，我们在研究股票的时候，经常会发现某一只股票的价格大大低于其理论价格。所谓理论价格就是通过各种各样的模型计算出来的股票理论上的价格，比如最简单的市盈率，市净率等等。然后我们就买入，希望他可以马上涨上去，获得暴利。如果学过化学的话，我们会明白这几乎是不可能的。我们不可能指望一个平静地缓慢地进行的化学反应可以迅速加速，比如我们不可能指望一堆稻草自己可以烧起来，尽管长远来讲，稻草氧化这个过程还是不可逆转的。这就是所谓的长线是金或者buy and hold.如果你经过各种各样的计算，发现一只股票的价格被低估，那么就坚决买入，并长期持有，等待股价的上升。

当然了，如果你的性子比较急的话，那么可以通过技术分析的方法来获得更好的买入时机。有时候一只股票的价格尽管被低估，但是股价依然还在下降通道，那么这个时候对于散户来讲，显然不是买入的合适时机。但是如果股价出现反弹的迹象（成交量，N日平均线等），那就好比一堆开始冒热气的稻草，也许很快就可以烧起来。那么这时候买入，收益的回报期将大大缩短。

那么如果稻草已经开始燃烧，股价已经开始明显上升，我们该怎么办？这个时候，一定要考虑热力学，看现在的股价是不是还低于理论股价，如果低，就坚决买入，如果高，就放弃。

那么既然升高温度可以加快反应速度，那么有没有办法提高股价变化的速度呢？当然有。温度变化的根本是改变分子之间碰撞的频率。而这种碰撞，在股市中同样存在。人买卖股票的决定，往往不是个人的思考所决定的，往往会受到周围人的影响，如果人与人之间交流股票信息的速度增快，那么必将意味着股价变化的速度加快。我们经常可以看到一份大投行的研究报告，可以迅速改变一只股票的价格。还有就是在一个大牛市中，当街头巷尾都在议论股票的时候，当我们的新闻媒体都在传播股市信息的时候，股票价格的变化会非常快。还有就是在大的节假日之后，由于在节假日只见人与人之间的充分交流，股票价格往往也会发生重大的变化。

这种股价变化速度的加快，对于一般的散户来讲，只能被动接受；但是对于有些庄家来讲，他们可以利用这一点来迅速牟取暴利。散户只能等待稻草的燃烧，而庄家就有本事自己把稻草点起来。他们可以通过在低价位的时候吸入，然后广泛散播有利于股价的信息，并推高股价，吸引更多的人买入，然后在高位套现。某些恶庄甚至会散播一些能够提升理论股价的虚假信息来赚取暴利。那么在这种鱼龙混杂的年代，散户就有必要提高警惕，对一切信息都抱一种怀疑的态度，用自己的亲身体验来判断身边的公司的生命力。

除了温度之外，我们还可以通过引入催化剂来加快化学反应的速度，比如说中学化学课本里面最最经典的例子，二氧化锰可以催化双氧水的分解。催化剂的主要功能是降低化学反应的活化能。活化能指的是化学反应中所需要克服的能垒。大多数分子在反应前其实都过得挺好，他们都不怎么乐意反应。我们引入催化剂，简单的说就是让分子不愿意进行反应的倾向降低，从而提升反应速度。这种现象，在股市中同样存在。大多数人对于股市都有一个排斥心理，一方面是因为不了解，一方面是因为吃过亏，不愿介入。这个时候，如果引入催化剂，降低普通人对于股票的排斥，那么股价的变化就会加快。那么股市中的催化剂，就是股市中一个个成功的例子，证券从业人员那一次次唾沫横飞的宣传。

所以股市有点自催化的感觉，很容易走出S型的走势。把握S型的低点和高点，成为投资的关键。记得以前看过一部日本连续剧，叫做金融小子，里面有一种观点非常有意思，电视里说投资股市就像吃鱼（电视里说的diao鱼烧饼，一种鱼形状的烧饼），讲究去头去尾，只吃中间。头和尾巴其实都没什么肉，而且骨头很多，除非你对鱼头和鱼尾的鲜味有特别的嗜好，否则不碰为妙。也就是说在股市里面，不要指望自己能够抄底，也不要指望自己能够摸顶，保持一颗平常心，能要吃到中段，就很好了。

化学与投资（1）投资中的勒沙特列原理

Fri, 01 Jun 2007 21:39:58 GMT

现在交叉学科非常热门，以前有种说法叫Bio-X，反正想着办法搞点新概念，这样好骗钱。化学这门学科现在有点过时了，所以就诞生了化学生物学。现在美国很多大学的化学系都叫Department of Chemistry and Chemical Biology. 可见交叉学科多么吃香。其实交叉也不是什么新生事物，历史上早就有了，300多年前，牛顿那本自然哲学的数学原理，用数学公式解决物理问题，成为经典物理学的奠基之作，更奠定了英国工业革命的科学基础。

300年多年后，小生不才，也来凑个热闹，试图把化学原理融入投资领域，希望可以博大家一笑。如果能对你的理财带来什么帮助的话，那就是攒人品的好事了。

说到投资，最直接的当然就是股市了，咱们就从这里说起。股市其实就是一个化学反应，而且是一个异常简单的化学反应，这个反应里只有两个东西：钱和股票，两者可以相互转化，钱可以变成股票，股票可以变成钱，是一个动态平衡。

如果写个方程式，那就是：钱 ß----à 股票 (不好意思，这里没法帖图，所以画得很糟糕)。

在钱变成股票的过程中，股价上升；在股票变成钱的过程中，股价下降。

化学反应中，有一个很重要的原理，叫做勒沙特列原理：如果改变影响平衡的一个条件（如浓度、温度、压力等）时，平衡就能向减弱这种改变的方向移动。

那么在股市中，这个原理同样成立。如果钱增加了，反应将向钱减少的方向移动，也就是钱变成股票，在这个过程中，股价上升；如果钱减少了，反应将向钱增加的方向移动，也就是股票变成钱，在这个过程中，股价下降。

如果股票增加了，反应将向股票减少（其实并没有减少，只是分散了，或者说浓度下降）的方向移动，也就是股票变成钱，在这个过程中，股价下降。如果股票减少了，反应将向股票增加的方向移动，也就是钱变成股票，在这个过程中，股价上升。

啰里啰唆写了这么多，不知道你有没有看得头晕？说了这么多屁话，到底有没有用？当然有用。股市里的人最关心的一个话题就是这个股市涨到哪里才算个头？这个用前面讨论过的勒沙特列原理就可以解释。只要有更多的钱进入，而且新增的资金大于新增的股票，这个股市就没有到头。

我们先来看让大部分人都记忆犹新的2001年的那场股市大跌，从2200点跌到2005年的1000点。在这四年中，中国经济稳步增长，而中国股市确稳步下降，很多人说看不懂，也有人把2001年的大跌归结于全流通。归结于全流通有一定道理。因为根据勒沙特列原理，股票增加，反应向股票减少的方向移动，股价下降。但那不是最主要的原因，最主要的原因是钱少了。钱到哪里去了？钱都拿去买房子了，中国股市一塌糊涂的4年，正是中国楼市的黄金4年。在2200点的时候，全流通，让股市上升的步伐暂时停住了脚步，当一部分人发现楼市这个大金矿之后，股市里面的钱就不停地往楼市搬家，与楼市的虹吸效应比起来，股市实在是小巫见大巫了。中国老百姓，买股票一般也就是几万块钱，但是买起楼来，那没有4-5十万，简直是不可能了。于是股市与中国经济的发展擦肩而过。但是到了2005年的时候，情况发生了变化。楼市慢慢成为众矢之的，楼价虽然还是止不住地往上涨，但是涨幅已经明显缩小，而且增长的动力也越来越不足。这个时候，一些聪明的资金，（最可恶的就是QFII了，’抢’走了中国人太多的钱），发现了在这四年里面远远落后于中国经济增长的中国股市，于是随着财富的慢慢转移，股市再次崛起。这种财富效应在发酵的过程中，吸引着越来越多的人进入。那么问题有来了，这次的顶在哪里？在哪里？

根据勒沙特列原理，顶将发生在钱减少的时候。一旦有新的投资热点出现，那么股市的顶就来了。但是这个时候，显然还没有到顶。新的资金还在涌入，新的投资热点并没有出现。

当然了，我们也得注意我们到底还有多少钱可以涌入。中国老百姓的银行存款是16万亿，中国股市的流通股约为6万亿。假设企业存款不能用来买卖股票（当然实际是不可能的）。那么6/(16+6)=27%，也就是说中国老百姓27%的钱在股市里。那么这个比例最高会到多少呢？据说30%左右的资产放在股市里是比较合理的，那么x/22=30%，x=6.6万亿，也就是说后面的空间已经不大了，或者说股指增长的动力已经不足了。那么这个时候显然已经不是进入股市的最好时机了，当然说退出也为时尚早。目前情况下，除非央行大幅加息，把利息加到4%以上，让钱流回银行，否则股市还是可以再坚持一段时间的。但是大家要时刻关心新的投资热点有没有出现。

前两天，财政部上调印花税，一方面，可以通过税收来抽走一部分资金；另一方面，将显著增加坐庄的成本，从而赶走一些投机资金。对于普通投资者来讲，面对动荡的大盘，入市欲望也将有所减弱，有一部分人甚至会考虑离场观望。所以总体效应是减少钱。在六月份，新股上市和一批国有股解禁，将增加股票数目，所以总的效应必然是推低股市。但是不管怎么样，很多资金只是暂时离场，如果找不到更好的投资渠道，如果通货膨胀继续加剧，如果银行的利息依然不高，那么这些资金一定又会回来，从而继续推高大盘。

不管怎么说，政府在这个时候打压股市虽然已经不及时，但总算是亡羊补牢了。如果今年大盘继续突飞猛进的话，那么在2008年，可能会跌的很惨。如果我们不希望这种情况在奥运期间发生的话，那么我们有必要在今年压一压大盘。总体而言，现在入市，显然时机已经不合适，但是言顶，还为时过早。新的投资热点出现的时候，那才是真正的顶。

这次是从宏观层面上讨论，以后慢慢讨论微观问题。